Alokasi Foreign Direct investment di Seluruh Negara Bagian Brasil – Investasi asing langsung (FDI) menjadi semakin penting bagi perekonomian Brasil: rasio arus masuk FDI terhadap produk domestik bruto (PDB) negara itu meningkat dari rata-rata 0,6% pada 1980-an menjadi 2,5% dari 2001 hingga 2010, menurut data dari UNCTAD. Namun, ada ketidaksetaraan besar dalam distribusi investasi ini di antara unit-unit federasi Brasil.
Alokasi Foreign Direct investment di Seluruh Negara Bagian Brasil
ipanet – Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki faktor-faktor penentu lokasi investasi asing langsung di seluruh negara bagian Brasil, berdasarkan studi ekonometrik dengan data panel untuk tahun 1995, 2000 dan 2005. Hasil penelitian menunjukkan bahwa investasi asing merespon positif ukuran pasar konsumen, kualitas tenaga kerja dan infrastruktur transportasi, tetapi negatif terhadap biaya tenaga kerja dan beban pajak.
1. Perkenalan
Melansir scielo, Investasi internasional diklasifikasikan sebagai investasi portofolio asing atau investasi langsung asing (FDI). Investasi portofolio, seperti namanya, sesuai dengan masuknya dana karena investor melakukan pembelian di pasar saham dan obligasi, kadang-kadang untuk spekulasi, yang tidak mengakibatkan kepemilikan atau kontrol hukum perusahaan yang menerima sumber daya melainkan membentuk portofolio. . Sebaliknya, FDI adalah investasi untuk menjalankan atau memperoleh kendali di perusahaan yang beroperasi di negara selain negara investor, dengan partisipasi dalam manajemen perusahaan.
Baca juga : Foreign Direct Investment di Amerika Latin dan Harapan Baru Dunia
Beberapa model teoritis yang mencoba menjelaskan pertumbuhan ekonomi jangka panjang sepakat bahwa tingkat tabungan dan investasi serta produktivitas modal, termasuk modal manusia, merupakan faktor penting untuk menentukan pertumbuhan PDB yang berkelanjutan. FDI dapat mempengaruhi tingkat pertumbuhan produk secara langsung dengan meningkatkan tingkat tabungan dan secara tidak langsung dengan meningkatkan produktivitas modal melalui transfer teknologi dan pelatihan tenaga kerja di negara penerima, sebuah fenomena yang dikenal dalam literatur sebagai technology spillover.
Di Brasil, FDI semakin penting. Menurut data dari Bank Sentral Brasil (Banco Central do Brasil, BC), dari Januari 2008 hingga Agustus 2011, sementara neraca transaksi berjalan menunjukkan akumulasi defisit 133,6 miliar dolar, FDI menunjukkan surplus 163,5 miliar dolar,membantu meringankan kebutuhan untuk membiayai neraca pembayaran Brasil. Selain itu, rasio arus masuk FDI terhadap PDB negara tersebut meningkat dari rata-rata 0,6% pada tahun 1980-an menjadi 1,9% pada tahun 1990-an dan 2,5% dari tahun 2001 hingga 2010 (Sumber: UNCTAD).
Kontribusi utama dari makalah ini berasal dari penilaian penting. Sementara beberapa studi empiris telah mengevaluasi faktor-faktor yang relevan dalam keputusan oleh perusahaan multinasional mengenai negara mana yang akan dipilih untuk investasi produktif, sedikit yang telah dilakukan untuk menetapkan faktor-faktor penentu lokasi investasi di suatu negara, yaitu untuk menyelidiki faktor-faktor penentu. lokasi FDI di seluruh wilayah di suatu negara.
Dengan kata lain, setelah perusahaan asing memilih ekonomi Brasil untuk berinvestasi, wilayah mana yang akan menerimanya? Memberikan jawaban atas pertanyaan ini – yang belum dibahas oleh penelitian lain, sehingga mewakili kontribusi utama makalah ini – sangat penting untuk kasus Brasil, mengingat ada ketidaksetaraan besar dalam distribusi FDI di seluruh negara bagian:sementara Sergipe memiliki FDI/PDB sebesar 0,8% pada tahun 2005, Rio de Janeiro memiliki rasio 61% pada tahun yang sama, misalnya.
Bertujuan untuk memberikan jawaban atas pertanyaan spesifik ini, studi ekonometrik data panel ini dirancang untuk menganalisis faktor-faktor penentu distribusi FDI di 27 unit federasi (FU) di Brasil. Studi ini dilakukan berdasarkan Sensus Modal Asing di Negara (Censo de Capitais Estrangeiros no País, CCEP) oleh BC untuk tahun dasar 1995, 2000 dan 2005, satu-satunya tahun yang datanya tersedia – investigasi ini database adalah kontribusi lain dari makalah ini, karena hanya sedikit penelitian yang menelitinya. Hasil penelitian menunjukkan bahwa investasi merespon positif ukuran pasar konsumen, kualitas tenaga kerja dan infrastruktur transportasi, tetapi negatif terhadap biaya tenaga kerja dan beban pajak. Dalam arti ini,perbedaan struktural yang signifikan di seluruh negara bagian Brasil menjelaskan ketidaksetaraan yang tinggi dalam distribusi FDI di seluruh wilayah.
Makalah ini disusun sebagai berikut: Pada bagian 2, studi teoritis dan empiris FDI ditinjau, dengan fokus pada pembahasan aspek-aspek yang mempengaruhi keputusan oleh perusahaan multinasional mengenai lokasi investasi mereka. Bagian 3, pada gilirannya, menjelaskan database dan metodologi ekonometrika yang diadopsi. Hasilnya dianalisis di bagian 4, dan terakhir, bagian 5 adalah kesimpulan dari penelitian ini.
2. Tinjauan Pustaka
Landasan teoritis utama mengenai determinan FDI dikembangkan selama tahun 60-an. Namun sebelumnya, diskusi teoretis penting telah disampaikan oleh Ohlin (1933), yang berpendapat bahwa investasi langsung di pasar luar negeri penting untuk menjamin akses ke pasokan input, untuk mengatasi hambatan perdagangan serta untuk mengeksplorasi tingkat yang lebih tinggi. pengembalian dalam ekonomi yang sedang berkembang.
Dalam perspektif empiris, sebagian besar studi berfokus pada determinan FDI lintas negara. Euh & Min (1986) secara empiris menganalisis FDI dari lima puluh perusahaan multinasional Korea melalui survei yang dilakukan pada tahun 1984, untuk menyimpulkan bahwa investasi di luar negeri didorong oleh kebutuhan untuk menghindari pembatasan kuota impor, untuk mengekspor ke negara lain dan untuk mengurangi produksi. biaya dengan memanfaatkan tenaga kerja yang lebih murah di luar negeri. Selain itu, stabilitas sosial dan politik, ketersediaan bahan baku, potensi pertumbuhan ekonomi lokal dan faktor makroekonomi, seperti inflasi dan nilai tukar, merupakan faktor penentu penting yang menjelaskan investasi asing.
Nunnenkamp & Spatz (2002), pada gilirannya,melakukan studi dari sampel 28 negara berkembang untuk periode 1987-2000 untuk menemukan korelasi yang signifikan antara FDI dan variabel berikut: PDB per kapita, faktor risiko, tahun pendidikan, pembatasan perdagangan luar negeri, faktor pelengkap produksi, hambatan administratif dan faktor biaya. Sumbangan tenaga kerja juga ditekankan oleh hasil yang diberikan oleh Blonigen, Davies & Head (2003), yang menjelajahi panel negara antara tahun 1982 dan 1992 untuk menyimpulkan bahwa FDI mengurangi perbedaan dalam kelimpahan tenaga kerja terampil (antara negara induk dan negara tuan rumah) melebar.
Davies & Head (2003), yang menjelajahi panel negara antara tahun 1982 dan 1992 untuk menyimpulkan bahwa FDI mengurangi perbedaan dalam kelimpahan tenaga kerja terampil (antara negara induk dan negara tuan rumah) melebar.Davies & Head (2003), yang menjelajahi panel negara antara tahun 1982 dan 1992 untuk menyimpulkan bahwa FDI mengurangi perbedaan dalam kelimpahan tenaga kerja terampil (antara negara induk dan negara tuan rumah) melebar.
Menggunakan database panel aliran FDI bilateral, Bevan & Saul (2004) mempelajari aliran masuk Uni Eropa (UE) yang ditargetkan ke negara-negara Eropa tengah dan barat. Para penulis menemukan bahwa FDI berkorelasi positif dengan PDB di kedua negara (asal dan tujuan) dan berkorelasi negatif dengan jarak di antara mereka. Berdasarkan data panel untuk 33 negara selama periode 1985-2000, Nonnenberg & Mendonça (2005) memperkirakan faktor-faktor penentu utama FDI di negara-negara berkembang dan menemukan faktor-faktor seperti ukuran PDB dan tingkat pertumbuhan, kualifikasi tenaga kerja dan penerimaan terhadap modal asing ( diukur dengan derajat kebebasan ekonomi) sebagai penentu utama aliran masuk FDI, sedangkan risiko negara menolak investasi. Dengan tidak adanya peringkat risiko negara,stabilitas ekonomi (diukur dengan inflasi yang rendah) berpengaruh signifikan terhadap daya tarik investasi. Studi ini juga menemukan bahwa kinerja pasar modal yang baik di negara maju merupakan penentu kuat arus keluar FDI.
Dengan memperkirakan panel untuk 15 negara berkembang di seluruh dunia untuk periode 1987-2001, Amal & Seabra (2007) menemukan bukti bahwa variasi FDI secara signifikan dipengaruhi oleh total arus perdagangan negara penerima FDI, risiko politik negara, derajat kebebasan ekonomi dan penyisipan negara penerima ke dalam proses integrasi regional.
Selain itu, analisis arus masuk FDI ke tujuh negara Amerika Latin selama periode 1984-2001 menunjukkan nilai tukar riil dan, sekali lagi, risiko politik, kebebasan ekonomi dan integrasi regional, sebagai penentu FDI. Hasil yang ditemukan oleh Forssbaeck & Oxelheim (2008) menunjukkan bahwa karakteristik keuangan perusahaan multinasional, selain ukuran dan kepemilikan aset tidak berwujud, merupakan penentu penting bagi keputusan untuk berinvestasi di luar negeri.Mengenai negara tujuan investasi, ukuran pasar (diukur berdasarkan PDB) merupakan faktor dalam menarik FDI, sementara gaji dan pajak yang tinggi menolak investasi.
Rasciute & Pentecost (2010), pada gilirannya, meneliti determinan lokasi FDI di 13 negara Eropa tengah dan timur dari tahun 1997 hingga 2007, yang hasilnya menunjukkan bahwa keputusan perusahaan tentang negara mana yang harus menerima investasi bervariasi antar sektor dan sesuai dengan karakteristik perusahaan. , seperti ukuran dan profitabilitas. Akhirnya, dengan fokus pada biaya transaksi yang terkait dengan kebutuhan interaksi secara real time, Stein & Daude (2007) menggunakan data mengenai FDI bilateral untuk menemukan bahwa perbedaan zona waktu telah menyebabkan efek negatif dan meningkat pada lokasi FDI,bahkan mempertimbangkan pengenalan teknologi informasi baru – zona waktu juga memiliki efek negatif pada perdagangan, tetapi efek ini lebih kecil daripada FDI.
Menurut referensi mengenai kasus Brasil ini, adalah mungkin untuk mengamati bahwa investasi asing telah ditangani dengan perspektif yang berbeda, tetapi studi yang berfokus pada pertanyaan spesifik tentang bagaimana kondisi struktural dan ekonomi mempengaruhi distribusi FDI regional masih belum ada. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, pembahasan topik ini adalah kontribusi utama dari makalah ini, terutama karena disparitas yang signifikan dalam distribusi spasial investasi asing dikaitkan dengan kesenjangan ekonomi dan struktural yang kuat di wilayah tersebut. Bagian selanjutnya memberikan deskripsi yang lebih dalam tentang angka-angka tersebut.
3. Metodologi
Sumber data utama yang digunakan dalam penelitian ini adalah Sensus Pendataan Modal Asing Dalam Negeri (Censo de Capitais Estrangeiros no País, CCEP), yang dilakukan oleh SM – khususnya sensus yang ada saat ini, mengacu pada tahun 1995, 2000 dan 2005, telah dipakai. Lebih khusus lagi, perusahaan yang berpartisipasi dalam CCEP adalah mereka yang menarik kredit asing dan/atau penerima investasi asing langsung atau tidak langsung, dengan partisipasi langsung atau tidak langsung dari bukan penduduk dalam modal perusahaan setidaknya 10% dalam saham atau saham dengan hak suara hak atau dari 20% partisipasi langsung atau tidak langsung dalam total modal. Karena BC tidak menganggap pinjaman intra-grup sebagai FDI, nilai-nilai ini diperoleh dari neraca konsolidasi untuk setiap negara bagian di CCEP menggunakan kriteria IMF sebagai pengukuran FDI,yang diterima secara internasional – dalam praktiknya, BC kemungkinan besar meremehkan saham FDI di Brasil.
Variabel terikat diukur berdasarkan stok FDI yang ada pada hari terakhir tahun tersebut. Penggunaan saham FDI sebagai variabel dependen konsisten dengan beberapa penelitian empiris, seperti yang dilakukan oleh Stein & Daude (2007), Blonigen, Davies & Head (2003), dan Cheng & Kwan (2000). Nilai diukur dalam Reais (R$), diperbarui oleh deflator PDB untuk tahun 2009.
Meskipun model teoretis untuk determinan FDI telah dikembangkan untuk menentukan lokasi investasi di antara berbagai negara, beberapa variabel juga berbeda di antara berbagai wilayah di negara tertentu, terutama dalam kasus Brasil, yang memiliki dimensi kontinental.
Menurut literatur, peningkatan ukuran pasar lokal menyebabkan peningkatan FDI dengan meningkatkan permintaan domestik, mengingat salah satu alasan investasi asing adalah untuk mengamankan pangsa pasar konsumen lokal. Tiga proksi digunakan untuk mengukur ukuran pasar: populasi atau jumlah penduduk di negara bagian, PDB relatif dan dummy untuk kedekatan dengan pasar konsumen utama, yang mengasumsikan satu untuk negara bagian SP, RJ dan MG dan nol untuk semua negara-negara bagian lainnya.
Jumlah penduduk dan PDB setiap negara bagian diperoleh dari sensus yang dilakukan oleh Institut Geografi dan Statistik Brasil (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística, IBGE). Angka PDB telah diperbarui menggunakan deflator PDB ke Reais untuk tahun 2009 dan PDB relatif, yang digunakan sebagai salah satu proksi untuk ukuran pasar,didefinisikan sebagai PDB FU dibagi dengan PDB negara – untuk setiap tahun sensus, rata-rata aritmatika dari lima tahun sebelumnya dihitung, termasuk tahun dasar.1
Diharapkan semakin baik kualitas sumber daya manusia, semakin besar efisiensi produksi, yang dengan demikian akan menarik FDI. Untuk menangkap efek ini, tingkat buta huruf untuk individu berusia 15 tahun ke atas digunakan sebagai proksi untuk kualitas sumber daya manusia, berdasarkan Survei Sampel Rumah Tangga Nasional (Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios, PNAD); khususnya, untuk tahun 2000, rata-rata aritmatika dari data dari PNAD 1999 dan 2001 dipertimbangkan.2
Gaji tinggi mengurangi FDI dengan menaikkan biaya produksi, yang mengurangi daya saing kawasan. Efek yang sama dihasilkan oleh pajak yang tinggi. Untuk mengukur biaya produksi di setiap negara bagian, dua variabel digunakan, satu terkait dengan biaya tenaga kerja dan yang lainnya terkait dengan pajak.
Persentase biaya tenaga kerja di industri dari laba bersih perusahaan digunakan sebagai proksi untuk biaya tenaga kerja. Data berasal dari Survei Industri Tahunan (Pesquisa Industrial Anual) yang dilakukan oleh IBGE. Semua upah, pendapatan dan kontribusi jaminan sosial, kompensasi, tunjangan dan remunerasi lainnya dijumlahkan dan dibagi dengan pendapatan bersih perusahaan, menghasilkan rasio biaya tenaga kerja terhadap pendapatan bersih. Secara khusus, data survei tahun 1996 digunakan untuk tahun 1995 karena data survei sebelum tahun 1996 tidak dipisahkan menurut FU.
Lokasi dengan infrastruktur yang tidak memadai meningkatkan biaya produksi, sehingga menghambat FDI. Dengan demikian, perpanjangan jaringan jalan beraspal per seribu km 2 digunakan sebagai proxy untuk infrastruktur FU. Data jaringan jalan diambil dari Statistical Yearbook of Land Transport (Anuário Estatístico dos Transportes Terrestres) pada National Land Transport Agency (Agência Nacional de Transportes Terrestres, ANTT) dan Brazil Transport Planning Agency (Empresa Brasileira de Planejamento de Transportes, GEIPOT) situs web.
Baca juga : 5 Kesalahan Dalam Memulai INvestasi Yang Perlu Di Hindari
4. Hasil
Distribusi saham FDI per kapita di seluruh negara bagian Brasil pada tahun 2005 ditunjukkan dalam Gambar 1 . Negara bagian dipisahkan menurut kuartil sampel, yang membagi negara bagian Brasil menjadi empat kelompok FDI per kapita : kurang dari R$ 170,00 per kapita , dari R$ 170,01 hingga R$ 696,00, dari R$ 696,01 hingga R$ 1,556,00 dan lebih dari R $ 1,556,00. Ada perbedaan besar di antara negara bagian, karena FDI per kapita tertinggi pada tahun 2005 diamati di Rio de Janeiro (R$ 12.396,67), São Paulo (R$ 8.500,03) dan Mato Grosso (R$ 3.130,54), sedangkan negara bagian Paraíba (R$ 6,90), Alagoas (R$ 22,06) dan Piauí (R$ 22,15) memiliki nilai FDI per kapita terendah .